長期金利が下がる仕組みは？

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　国債が値上がりすると長期金利が下がるとはどういうことでしょうか。（読者）

国債の値上がりで下落

　長期金利は満期まで１０年の国債の利回りが指標になっています。利回りとは、金融商品によるもうけ（投資収益）がその金融商品を買ったときの金額（投資元本）に対してどのくらいの比率になるかを年率で示したものです。

　国債は満期になると、額面金額が償還されます。仮に満期まで１０年、利率が年２％、額面金額１００円の国債を考えると、１０年間、毎年２円の利息が付き、１０年後に１００円が返ってきます。

　この国債を額面通り１００円で買えば、１０年後に１００円が償還されるので、ここで損得はありません。１年当たり２円の利息が付くので利回りは年２％です。

　ただ、実際には金融機関などが国債を売買するので、国債価格は市場の動向によって価格が変動します。

　額面１００円の国債が１０５円に値上がりしたものを買えば、償還時に戻る１００円との差額５円を損することになります。これを「キャピタル・ロス」（資本損失）と言います。逆にこの国債が９５円に値下がりしたときに買えば、償還時との差額５円を得することになります。これは「キャピタル・ゲイン」（資本利得）と呼ばれます。国債の利回りは、利息収入と「キャピタル・ゲイン」「キャピタル・ロス」を合わせて計算します。

　満期まで１０年、利率２％、額面金額１００円の国債が１０５円に値上がりしたときに買ったとします。利息は額面金額で計算されるので年２円です。そして１０年後に償還で得られるのは額面金額の１００円です。１０年間に５円の損をすることになります。１年当たり０・５円の損失です。したがって１年当たりの収益は、利息２円から損失０・５円を引いて１・５円。１０５円投資して収益が年１・５円なので利回りは１・４％です。

　逆にこの国債が９５円に値下がりしたものを買ったとします。１０年後に１００円が償還されるので、利息収入のほかに１０年間で５円の値上がり益を得ることになります。１年当たり０・５円の得です。この場合、１年当たりの収益は利息２円に値上がり益０・５円を足して２・５円となります。９５円投資して収益が年２・５円なので利回りは２・６％です。

　このように国債が値上がりすれば利回りが下がり、値下がりすれば利回りが上がります。

　（２０１６・２・１８）